永利策略东吴期货研究所策略早参20230313

（原标题：东吴期货研究所策略早参20230313）永利策略

市场偏弱运行，贵金属表现突出｜东吴期货研究所策略早参

2023.03.13

宏观金融衍生品:指数区间震荡

股指期货。周五指数走势分化，沪指跌超1%，创业板指走势略强，两市成交额8095.52亿元。美国2月非农数据使得加息预期降温，硅谷银行事件影响市场风险偏好。随着海外波动增加，国内经济复苏仍有待验证，指数或维持区间震荡，建议暂时保持观望。

黑色系板块:再创新高

螺卷：2月社融数据超预期，各分项数据都延续修复。高频数据水泥，混泥土，沥青来看都能支持钢材需求好转，钢联的数据螺纹表需也超预期，因此在需求仍值得期待的情况下，价格仍有望保持上行趋势。

铁矿。铁矿上周高位震荡，目前钢材需求还是有超预期的表现，给了铁水继续增加的空间，港口有望延续去库，基本面仍支持价格上涨，操作上建议逢回调做多。

双焦。受各地矿山安全检查增多的影响，焦煤产量小幅走弱，焦煤库存上周由累库转为小幅去库。此外，对后市需求仍有期待，双焦价格不会大幅下跌。但当前价格已行至较高位，近期盘面将维持高位区间震荡，建议逢回调做多。

铁合金。本周市场整体情绪有消退缓和的迹象，前期的阶段性上调进入尾声。基本面来看，双硅供应远大于需求，需求端有已过拐点反弹，但下游订单数量表现一般，期现商拿货意愿平平，基本面偏松，策略上可以做空，此外三月钢招价格不及预期，但仍然对盘面存在边际拉动。

玻璃纯碱。纯碱开工高位，需求端光伏顶住浮法的颓势，整体库存低位震荡，多地现货报价上调，受其影响贸易商大多观望，视情况逢低买入。国内浮法玻璃市场多地报涨1-2元。主产销区沙河厂家库存比上周减少84万重量箱，经销商库存环比减少24万重量箱，整体处于高位去库的状态，下游转好，策略上建议多单继续持有永利策略，可以逢低买入。

能源化工：宏观压力略有放松

原油。周五美国一系列就业数据不及周三火爆，叠加硅谷银行事件使得利率市场大幅降低对终端利率的预期，油价得以从宏观压力中暂缓，加息前还有14日美国通胀数据，当前仍不能确定企稳。总体维持布油77-90、美油72-85观点不变。

沥青。3月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率上行缓慢，出货量有一定反弹，社库库存持续上行。沥青冬储以来炼厂淡季出货顺畅，贸易商看好后市，在本轮油价回调期间走势较为坚挺，上方关注4000一线压力，风险方面关注排产兑现情况。

LPG。近期美国货供应相对充裕，填补部分中东检修形成的短期缺口。供需两端因素驱动了国际市场进行再平衡。目前3月上旬，PDH开工率或正在见底，这意味着LPG价格下跌的空间相对有限，价格持续上涨的动能取决于利润修复的速度和力度。近日原油市场大幅回落使得PG盘面短期压力增强，价格回调后或提供合适买点。

PTA。TA下半周有所回调，目前成本端支撑偏强，PXN较为坚挺维持在 340美元/吨附近，由于石脑油跟随原油价格回撤，PTA加工费抢占更多利润，目前保持在400+元/吨的高位。聚酯负荷持续高位，但利润表现不佳，上周库存重返累库格局，江浙织机开机率上涨至75%以上，订单情况延续。策略建议：多单继续持有，风险偏好低者可部分止盈，59正套可部分或全部止盈，TA-EG价差做阔可部分止盈。

MEG。乙二醇上周表现仍然较弱，周五夜盘出现止跌，根据成本来看4100左右支撑偏强，下方空间不大，目前估值已经较低，后续可逢低做多，59反套可部分止盈离场。

PVC。上周整体维持震荡走势，振幅较大。成本和自身供需驱动相互博弈，上周总库存出现去库，近5万吨左右，进入3月之后，累库和去库交替出现，去库拐点降至，目前05合约并未见到足够的驱动力。策略建议：短期保持观望，前期05空单可部分止盈，等待09合约做多的安全边际。

甲醇。内地和港口库存压力不大，3月甲醇供需预期双增。近期基差有所走弱，但依旧维持近年高位，在高基差支撑下，期价的下跌空间有限。仍建议05合约前期多单继续持有或者逢低做多摊平成本。4月开始随着到港量的增加基本面有转弱预期，05-09逢高反套。

棉花棉纱。郑棉宽幅震荡走弱，主力合约报收14340元/吨（-145)。短期内无法扭转供需宽松格局，市场静待新的方向指引，关注焦点逐渐转向补贴政策和新年度的棉花种植。但受轧花厂惜售挺价和成本端因素影响，不宜过份看空棉价，短期区间操作为主。风险提示：宏观环境；补贴政策

有色金属：关注旺季消费成色

铜。宏观陷入僵持，铜价延续震荡。上周五伦铜收跌0.62%，沪铜主力合约日盘收跌0.71%，夜盘收跌0.17%。美国2月非农就业人口31.1万人，预期20.5万人，前值修正为50.4万人，较上月回落，但仍超出预期，美国2月失业率3.6%，预期3.40%，前值3.40%，叠加硅谷银行破产，美联储紧急出手后，3月加息50BP的几率不足10%。国内信贷数据超预期但居民消费恢复依然偏慢。总体宏观面陷入僵持，对价格驱动不明显。短期基本面同样无明显矛盾，进口亏损继续收敛，不排除后续进口货源流入可能，消费端继续修复，但是较旺季正常水平仍有距离，库存拐点基本可以确认，但是短期基本面矛盾并不突出，后续消费恢复的成色较为关键，预计铜价仍将维持震荡运行。

铝。库存拐点未至，需求忧虑上升。上周五伦铝收跌0.58%，沪铝主力合约日盘收跌1.35%，夜盘收跌0.60。上周库存拐点迟迟未现，铝棒库存甚至转向累库，加深了对消费复苏的忧虑，同时宏观面压力加大，使得铝价承压明显。供应端的减产已经落实，而消费端依然恢复缓慢，向上的驱动依旧由国内消费给出，关注去库拐点何时到来。下方看向成本支撑。需注意宏观面美联储加息预期摇摆带来的风险。

工业硅。周五主力跌0.67%。现货方面当前库存处于历史同期高位，云南地区工业硅汽运运费上涨预计持续至3月底，需求端硅料、DMC、 107胶价格出现松动，有机硅方面下游企业采购较为谨慎，部分单体企业3月中下旬检修DMC供应量将减少，多晶硅、铝合金维持按需补库为主。累库压力下价格难以大幅上涨，建议波段操作。

农产品:整体偏弱

油脂。上周油脂市场整体大跌，主要因为市场预期后市供应增加，而需求减弱，近期有望延续跌势。供应方面，巴西大豆收割过半开始大量上市，棕榈油从3月份开始进入季节性增产周期，国内进口菜籽3月份大量到港；需求方面，美豆出口量受巴西大豆上市挤压大幅下降，棕榈油的斋月备货旺季即将结束。

豆粕/菜粕。USDA3月供需报告显示，阿根廷大豆产量预估3300万吨，预期3665万吨，前值4100万吨；阿根廷玉米产量预估4000万吨，市场预期4341万吨，前值4700万吨。库存方面，美国下调大豆库存0.15亿蒲式耳，上调玉米库存0.75亿蒲式耳至13.42亿蒲式耳。此次报告对大豆中性偏多，对玉米中性偏空。

苹果。上周五2305合约上涨2.68%。全国库存较上周下降2.34%。目前处于供应压力不大同时需求较弱的局面。市场整体行情比较清淡，暂无货源积压,客商态度逐渐趋于谨慎，行情基本不变。多数客商备货可供应至清明节。随着气温的回升，批发市场的到货量比之前稍有增加.操作上，建议观望为主。

生猪。上周五2305合约下跌2.18%。现货猪价整体偏弱，养殖端出栏积极性稍强。目前处于一个供应偏松，下游端走货一般，二育观望的局面。屠企日度屠宰量连续下降，多消耗库存为主。在三月份可能会存在供需的博弈，预计近期震荡下行，操作上建议观望为主。

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险永利策略，投资需谨慎！

通弘网提示：文章来自网络，不代表本站观点。